近日，貝達(dá)藥業(yè)股份有限公司(下稱“貝達(dá)藥業(yè)”)出現(xiàn)在證監(jiān)會(huì)公布的最后一批IPO預(yù)披露名單中。根據(jù)招股書，貝達(dá)藥業(yè)將發(fā)行不超過5000萬新股，募集資金10.15億元。

　　貝達(dá)藥業(yè)是醫(yī)藥行業(yè)的明星企業(yè)，2011年其自主研發(fā)的抗腫瘤新藥凱美納面市，并為其帶來不菲的收入：2011年至2013年，該款產(chǎn)品均占據(jù)公司主營(yíng)收入及毛利的九成以上。

　　不過，在同類市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)也有愈演愈烈之勢(shì)。據(jù)悉，國(guó)內(nèi)與貝達(dá)藥業(yè)凱美納同類治療領(lǐng)域的藥品一共有3個(gè)，其余2個(gè)是外資藥企的專利藥品，分別是吉非替尼、厄洛替尼，這兩款產(chǎn)品在中國(guó)的專利將于2016年初到期。而包括科倫藥業(yè)[-1.12%資金研報(bào)]、華邦藥業(yè)等公司已經(jīng)在申請(qǐng)仿制藥生產(chǎn)權(quán)，屆時(shí)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈。

　　有業(yè)內(nèi)人士稱，“仿制藥更具價(jià)格優(yōu)勢(shì)，一旦獲批將會(huì)對(duì)原有的格局造成沖擊，專利藥的壟斷局面將被打破。這幾年正是凱美納的黃金時(shí)期，但再過幾年就難說了”。

　　除此之外，貝達(dá)藥業(yè)一直以重金打造的“學(xué)術(shù)推廣”營(yíng)銷模式，在嚴(yán)打醫(yī)藥賄賂的風(fēng)頭下，也面臨著巨大的政策風(fēng)險(xiǎn)。

　　對(duì)于以上諸多問題，中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者多次致電貝達(dá)藥業(yè)相關(guān)部門，但截至發(fā)稿前始終無人接聽。

　　當(dāng)家產(chǎn)品黃金期將過?

　　2011年至2013年，貝達(dá)藥業(yè)的產(chǎn)品?？颂婺?凱美納)是其主要收入、利潤(rùn)來源，自2011年產(chǎn)品上市以來，歷年其占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和毛利比例均超過95%，產(chǎn)品集中度如此之高，不禁讓人擔(dān)心貝達(dá)藥業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

　　對(duì)此，貝達(dá)藥業(yè)表示：正在進(jìn)行?？颂婺釘U(kuò)大適應(yīng)癥的研發(fā)項(xiàng)目，以及一批肺癌、胃癌、乳腺癌、糖尿病、銀屑病等領(lǐng)域的新藥在研項(xiàng)目，但上述新藥在研項(xiàng)目目前尚處于臨床前研究或完成臨床申報(bào)階段，在研產(chǎn)品的未來上市仍需一定時(shí)間并有一定不確定性，公司與美國(guó)安進(jìn)的合作以及產(chǎn)品引進(jìn)實(shí)現(xiàn)收入及利潤(rùn)也需要一定時(shí)間。因此，未來兩至三年內(nèi)，埃克替尼預(yù)計(jì)仍將繼續(xù)為公司的主要收入、利潤(rùn)來源，若埃克替尼受到競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的沖擊或客觀經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生重大變化，可能對(duì)本公司未來的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生不利影響。

　　不容樂觀的是，貝達(dá)藥業(yè)還要在進(jìn)入醫(yī)保與保價(jià)之間做出權(quán)衡。貝達(dá)藥業(yè)表示，為增加用藥需求，本公司目前正在爭(zhēng)取國(guó)家或各地政府的政策支持，爭(zhēng)取進(jìn)入更多省份的醫(yī)保和新農(nóng)合目錄，或在未來國(guó)家醫(yī)保目錄再次調(diào)整時(shí)，主要產(chǎn)品?？颂婺崮軌颢@得納入國(guó)家醫(yī)保目錄。

　　一旦進(jìn)入醫(yī)保，貝達(dá)藥業(yè)的產(chǎn)品將面臨降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。“如果未來進(jìn)入省份的醫(yī)保和新農(nóng)合目錄或國(guó)家醫(yī)保目錄，公司產(chǎn)品可能會(huì)因此受到國(guó)家發(fā)改委等監(jiān)管機(jī)構(gòu)的宏觀調(diào)控，并導(dǎo)致銷售價(jià)格降低，進(jìn)而對(duì)本公司產(chǎn)品的毛利率產(chǎn)生影響”。

　　此外，貝達(dá)藥業(yè)主攻的抗癌領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)已有愈演愈烈之勢(shì)。據(jù)悉，國(guó)內(nèi)與貝達(dá)藥業(yè)凱美納同類治療領(lǐng)域的藥品一共有3個(gè)，其余2個(gè)是外資藥企的專利藥品。這兩類藥品吉非替尼、厄洛替尼在中國(guó)的專利將于2016年初到期。目前，國(guó)內(nèi)至少有4家公司在申請(qǐng)上述兩類藥品的仿制，包括科倫藥業(yè)、華邦藥業(yè)等公司。

　　一位業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示：“現(xiàn)在凱美納的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手較少，且自身又有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，這幾年正是凱美納的黃金時(shí)期，但再過幾年就難說了，因?yàn)榉轮扑幐邇r(jià)格優(yōu)勢(shì)，一旦獲批將會(huì)對(duì)原有的格局造成沖擊，專利藥的壟斷局面將被打破”。

　　“除非貝達(dá)藥業(yè)再研究出一款具有同樣量級(jí)的新藥來，但這個(gè)周期太長(zhǎng)了”，上述業(yè)內(nèi)人士指出，“新藥研發(fā)無論經(jīng)濟(jì)成本還是時(shí)間成本都太高”。

　　營(yíng)銷模式的隱憂

　　在銷售模式上，凱美納十分依賴學(xué)術(shù)營(yíng)銷方式，而過去一年來，余波未散的GSK行賄案讓醫(yī)藥行業(yè)談“學(xué)術(shù)營(yíng)銷”色變。

　　從貝達(dá)藥業(yè)披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，貝達(dá)藥業(yè)2013年?duì)I收4.8億元，其中銷售費(fèi)用占據(jù)1.7億元。招股說明書中稱，公司銷售模式采取專業(yè)化的學(xué)術(shù)推廣，通過分布在全國(guó)各地的市場(chǎng)銷售人員組織學(xué)術(shù)推廣會(huì)議或?qū)W術(shù)研討會(huì)，向目標(biāo)市場(chǎng)和專家、醫(yī)生等介紹產(chǎn)品。

　　貝達(dá)藥業(yè)在招股書中坦陳，公司和相關(guān)學(xué)會(huì)機(jī)構(gòu)有著廣泛的合作，每年都參與各種全國(guó)學(xué)術(shù)年會(huì)，在相關(guān)學(xué)術(shù)年會(huì)上設(shè)立展臺(tái)，并做產(chǎn)品品牌發(fā)布會(huì)或?qū)ｎ}研討會(huì)，而資料顯示貝達(dá)藥業(yè)與中華醫(yī)學(xué)會(huì)、中國(guó)抗癌協(xié)會(huì)等多個(gè)相關(guān)學(xué)會(huì)機(jī)構(gòu)都有過緊密的合作。

　　不過有醫(yī)藥人士對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者指出，“學(xué)術(shù)推廣費(fèi)很容易成為一筆糊涂賬。由于目前會(huì)計(jì)準(zhǔn)則沒有對(duì)銷售費(fèi)用下面的明細(xì)科目提出要求，公司可以按自己實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況來設(shè)置科目。而學(xué)術(shù)推廣費(fèi)、市場(chǎng)調(diào)研費(fèi)以及會(huì)議費(fèi)由于天生的特點(diǎn)，在審計(jì)與核算方面具有不可量化性，從外部數(shù)據(jù)來看，很難了解具體情況。學(xué)術(shù)推廣費(fèi)、市場(chǎng)調(diào)研費(fèi)以及會(huì)議費(fèi)經(jīng)常被比喻為醫(yī)生回扣的代名詞”。

　　而近期貝達(dá)藥業(yè)的“小伙伴”中華醫(yī)學(xué)會(huì)遭遇審計(jì)風(fēng)波一事，無疑讓依托學(xué)術(shù)推廣的營(yíng)銷模式遭受更多的質(zhì)疑。審計(jì)署6月24日曝光，貝達(dá)藥業(yè)的合作對(duì)象之一中華醫(yī)學(xué)會(huì)，“依托行政資源”在2012年至2013年召開的160個(gè)學(xué)術(shù)會(huì)議中，用廣告展位、醫(yī)生通訊錄和注冊(cè)信息等作為回報(bào)，以 20萬元至100萬元價(jià)格公開標(biāo)注不同等級(jí)的贊助商資格，收取醫(yī)藥企業(yè)贊助8.2億元;未經(jīng)批準(zhǔn)違規(guī)收取資格考試復(fù)訓(xùn)費(fèi)1965.04萬元，將618個(gè)繼續(xù)教育培訓(xùn)項(xiàng)目收入1.14億元存放賬外。

　　據(jù)報(bào)道，中華醫(yī)學(xué)會(huì)所有招商活動(dòng)已暫停。同時(shí)，中華醫(yī)學(xué)會(huì)官網(wǎng)首頁(yè)及學(xué)術(shù)活動(dòng)版塊，已搜不到相關(guān)學(xué)術(shù)會(huì)議的企業(yè)參會(huì)通知。